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文 | 刺猬公社，作者｜徐嘉，编纂 | 陈梅希
不克不及洗头、不克不及沐浴、不克不及吹風、不克不及下床、不克不及碰凉水……在傳统風俗中，出產後的主妇常必要遵照数不清的忌讳，严防持久头痛、枢纽關头痛、慢性腹痛等“月子病”。在不许确的归因影响下，几年前另有產妇在座月子時代中暑身亡的事務呈現。
但所谓月子病，大多不是来自凉水凉風，更可能是由于缺少足够的苏息與病愈致使的。近几年，生養毁伤议題获得更遍及的會商，社會對付月子的認知也在變得更科學，浩繁被持久輕忽的問題浮出水面：复活兒频仍的哺乳需乞降夜啼會致使產妇紧张委靡、家庭分歧理的分工會加剧產妇的身體耗费、產妇可能面對强烈的哺乳痛苦悲伤或產後抑郁等生生理不适……
由此催生出一個市場范围超200亿的行業：月子中間。
陪伴着養老等家政辦事市場的稳健扩大，月子中間行業的老牌巨擘和年青新权势也起头了竞相比赛，現在纵览各大都會的月子中間，可選擇的辦事從1万/月至50万/月，丰俭由人。本年6月，得到腾讯、中國人寿等機構7轮融資後，有月子中間届爱马仕之称的圣贝拉于港交所递交招股书，規划在主板挂牌上市。
但是翻看招股书，關于月子中間的業态狐疑反而加倍强烈。客单價動辄十几万的圣贝拉，為什麼3年吃亏7亿？月子中間，真的是一門有远景的好買賣嗎？
在IPO動静前，圣贝拉常呈現在小红书的分享帖、文娱圈的花邊消息和融資動静里：平凡家庭以能樂成預訂圣贝拉月子辦事作為一種彰显身份的享受；吉娜、唐藝昕、戚薇、陈燃、李艾等明星都曾入住這里；在IPO以前，圣贝拉還前後得到腾讯等聞名企業的7轮融資，此中腾讯在2021年领投的C1轮2亿融資，刷新了過往海内母婴照顾護士行業的单笔融資記载。
圖源收集
從標價、客群到投資方，這家月子品牌的標签已然十分光鲜：面向高净值人群，供给高端昂贵的照顾護士辦事，且市場远景及红利模式被投資方看好。
圣贝拉的控股方杭州贝健康康科技团體有限公司，座落于杭州萧山。開創人向华结業于牛津大學生物工程系，曾在瑞士銀行香港分行從事醫疗康健范畴的投資并購事情。2017年，向华建立了贝康國際，提出“月子中間+高级旅店”的直营贸易模式。
月子中間的市場份额较為分離，且有很强的地區性，多散布在一二線都會及經濟發财地域，有公寓式、旅店式、病院從属式和独栋式之分。彼時，投資市場尚不看好向华的高级旅店模式，認為其品牌定位太高，有離開市場均匀消费程度的隐患，很難實現快速的贸易化、成為一個天下連锁品牌。
2022年，向华在接管福布斯中國采访時提到，自家的月子中間“但愿能供给行業最高尺度的產後辦事”——很明显，這個品牌對准是超高净值客群，其實不以融入公共為方针。
以北京圣贝拉母婴照顾護士中間王府井店為例，它位于金鱼胡同的王府半岛旅店，和香奈兒門店相邻。28天的月子照顾護士套餐，標價從最低的18.8万、29.6万一向到最高的51.8万，日均耗费在6千元至1万8千元不等。套餐内容包含護士1對1全天照顾護士、每日三餐、家人陪住、產後生理教导、伤口照顾護士、藝術休養、复活兒照顾護士等辦事。
圣贝拉月子中間涵盖圣贝拉、贝拉Isla和小贝拉三個子品牌，面向分歧的消费人群：圣贝拉的定位是超高端旗舰品牌，Bella Isla偏重生理康健，小贝拉則為高端月子中間品牌。
行業内像馨寶阁、妈咪爱、爱月汇如许的月子中間，28天的月子辦事均價在2万至12万不等，皆大幅低于圣贝拉的均價。在小红书上傳播着一张“家庭收入决议去哪家上海月子中間”的阶级圖，圣贝拉、茉莉伶俐、巍阁、锦恩被視為富饶家庭的首選，皆位于五星级旅店。看得出，圣贝拉的高價，是其品牌定位和调性的一部門。
2024年6月25日，圣贝拉于港交所递交了招股书，規划在主板挂牌上市。招股书中的数据起头驗证向华此条件出贸易模式的可行性。
2021年至2023年，圣贝拉實現業務收入從2.59亿元到5.6亿元的增加，涨幅到达11日本腳氣膏,6%。贩賣额别離為3.90亿元、5.89亿元、7.75亿元，三年涨幅99%。
也是在2023年，圣贝拉初次實現扭亏為盈，年度利润為2077.2万元。
圣贝拉重要有產後照顾護士修复、家庭照顾護士、女性功效性康健食物等三大营業板块。此中，月子中間营業是市場竞争最為剧烈的一部門，也是圣贝拉最大的营業線及营收的重要来历，2021至2023年，月子中間营業约占其总收入的90.2%、86.4%及83.5%。
圖源圣贝拉招股书
截至今朝，圣贝拉已有21家圣贝拉門店、28家小贝拉門店和10家贝拉Isla門店，多集中在一二線都會，此中47家為公司全資/控股，12家為第三方全資具有/控股。其在招股书中援用了弗若斯特沙利文的陈述，認為其今朝的高端月子中間收集為天下最大，并在杭州上海地域盘踞较為领先的市場份额。
在层层数据之下，一個朴實的迷惑呈現：圣贝拉的月子中間收费這麼贵，為甚麼建立近7年才實現红利？
遍览招股书可以發明，圣贝拉带着“高奢”的標签收揽一眾富人青睐的同時，也深受其累。
招股书数据显示，陪伴圣贝拉年营收逐年爬升的，另有其贩賣本錢。這個数字從2021年的1.8亿元上涨到2023年的3.55亿元。
圖源圣贝拉招股书
此中，人力本錢一向在上升，并在2022和2023年景為所有付出中的大头，在過往3年挨次為5495万元、1.09亿元、1.22亿元，均占贩賣本錢的三分之一摆布。圣贝拉以供给行業内高質量的辦事為賣點，天然也在這部門支出了较多的付出，陪伴市場對辦事需求的多样化、專業度的延续增长，高端辦事人材的本錢比拟也會延续上涨。
在2022和2023年，排在付出占比第二位的，是租赁本錢。
圣贝拉在創建之初，采纳月子中間+高端旅店模式，租赁五星级旅店和独栋别墅作為辦事园地，試圖規避公司在重資產模式下的欠债危害。但高端旅店可不廉價，2021至2023年，圣贝拉租赁及相干成天职别高达5715万元、9225万元、1.01亿元，占對應時代贩賣本錢的31.9%、27.8%和28.5%。虽然其在财報中注明，房錢本錢所占百分比在延续降低，但租赁用度仍然占每一年收入的四分之一摆布。
人力和租赁在曩昔3年一向是圣贝拉的重要付出，占比总和均在60%摆布。别的，排在第三位的，是圣贝拉的產後炊事本錢，占比约為10%。月子中間给客户供给的餐食大多由地點旅店運营商供给，三年来，圣贝拉的客户們别離吃掉了2258万元、3850万元和4234万元。
人力、房錢、炊事——圣贝拉在這三大項上的付出昂扬且没有较着降低的趋向，與此同時，近三年代子中間的营收增速也在放缓：2021年至2023年，月子中間营業营收别離為2.33亿元、4.07亿元及4.68亿元，2023年，营收的同比增失眠治療噴霧,速從上一年的74.68%陡降至14.99%。
营收增速放缓，本錢居高不下，客群没有显著增加，招股书中显示的毛利率程度表示一般。2021-2023年，圣贝拉的综合毛利率别離為30.6%、29.9%及36.5%。此中，月子中間营業的毛利率别離為30.6%、28.7%及34.1%。
圖源圣贝拉招股书
和月子中間毛利增速放缓呈比拟的，是圣贝拉女性康健功效性食物的毛利在飞速上升：這個数字從57.7万、1277.5万上涨到2981.2万元。
2021年末，圣贝拉母公司贝康國際收購了食物品牌廣禾堂。這家創建自2003年的公司做月子餐發迹，在被收購後，弥补了贝康國際的零售营業空白，轉而研發和完美女性康健功效性食物，如滋补汤包等，起头了門店與電商雙端零售营業。其零售價在258至2380元不等。
3年後，這個收購而来的食物零售营業實現了毛利率的大幅晋升，比重要营業月子中間的毛利率還要超過跨過很多。不外今朝来看，它因占总营業的比重较小，對总體营收和利润的拉動很是有限。
并不是圣贝拉一家有雷同環境，行業内的“月子中間第一股”爱帝宫在2023年的净利润也是负数。這家從2007年建立至今的月子中間，還是亏多赚少。早在2015至2016年，由于吃亏問題而终止上市的月子中間企業就有很多，忽然闭店、跑路的小型月子中間更是触目皆是。
如斯看来，昂贵的月子中間却不暴利，本錢居高不下，毛利率偏低，乃至經常在亏本赚吆喝。
中國人器重月子，把月子看做是對產妇的安慰和复活兒的爱惜。艾瑞咨询的一項用户调研数据显示，跨越九成的受访者認為產後有需要坐月子，七成以上愿意選擇專業的月子中間作為產後涵養的重要方法，同時，靠近五成的消费者認為月子餐、照顾護士專業水平會成為選擇月子中間的重要考量身分。
看起来，這是一桩远景廣漠，大有可為的買賣。在2023中國母婴辦事保健國際论坛上，就有業内助士公然暗示，行業正在延续增加，已起头呈現區域性的龙头企業，部門省市有一些知名品牌呈現。在消费進级的布景下，中高端月子中間的比重也在逐年上升。
本錢也在源源不竭涌入這一财產。
2019年-2023年8月，中國月子中間行業投融資事務共174起。“二胎、三胎是政策，母婴照顾護士是暗语，她經濟是風向。”圣贝拉開創人在接管采辟穀茯苓糕,访時，也對月子中間甚至中國大康健财產布满信念。
虽然如斯，我海内地產後照顾護士及修复、兒童照顾護士辦事市場整體浸透率仍是不足5%，和韩國等成熟市場比拟，另有很长的路要走。
别的，生養率走低則是行業将来必要面临的一大危害。将来，在利好生養政策的動员下，如安在有限的市場里，供给專業的辦事，知足消改善口臭噴劑,费者多元化需求，最首要的是——還能赚到錢，對付月子中間来讲，明显是個极大的挑战。
月子中間的用户增加廣泛依靠客户口碑。
2023年来，很多月子會所呈現入住率降低、忽然闭店、跑路的環境，受影响的是消费者對全邱大睿,部行業的信念，在行業竞争和洗牌加重的同時，也表露出此中存在的诸多不足：
总體来看，行業里浩繁月子中間缺少卫生天資、餐饮辦事允许证等明白的辦理規范；從業职员從業本質良莠不齐、人材缺口较大。同時，大多重資產月子中間本錢太高，難以红利，即便是像圣贝拉如许租赁旅店园地的輕資產公司，也難逃房錢的重负。
在艾瑞咨询的调研中，有跨越一半的人認為月子中間的不足在于代價偏贵；超九成的人選擇消费的月子中間預算在5万元之内。综合来看，近两年的餐饮等辦事行業总體呈低價換市場的趋向，高價月子中間的買賣或许風景，但其實不好做。
在如许的布景下，圣贝拉在保持高客单價和利润空間的同時，若何拓展家庭照顾護士辦事和功效性食物营業，就显得很非分特别關头。
圣贝拉在招股书中，一向将本身称為“综百口庭照顾護士品牌团體”而非“月子中間”，足以看出這家企業對本身的定位和成长计划。今朝，圣贝拉旗下有旗舰超高端月子中間、生理康健高端月子中間、高端月子中間、產後修复辦事、家庭照顾護士辦事、女性康健功效性食物、亵服產物等7個子品牌。從女性的產後修复照顾護士、家庭育兒到養老照顾護士，這家公司試圖經由過程知足消费者的全部生命周期需求，從辦事和零售两部門，對准高價值客户群，来打造本身的贸易邦畿，建立本身的竞争力。
圣贝拉的高價月子套餐，或许可以在高端市場里站稳脚根，成為贯串富人圈子的“8848”或是“爱马仕”。但昂扬的訂價從一起头就注定了，這家月子中間其實不會跟着時候推移而被大部門消费者接管。不管上市樂成與否，如安在维系高端品牌形象和得到更大受眾之間获得均衡，都是圣贝拉必需解决的線路問題。
對更遍及的行業而言，市場必要的則是規范化和專業化，讓心怀担心的复活兒家庭，在分歧的價位中，匹配到各自得意的月子中間。讓“坐月子”對產妇再也士林清水溝,不是種熬煎，减缓生養之痛，生怕也是對產妇最現實的安抚。 |
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發表於 2024-10-22 15:27:52
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