爱帝宫(00286.HK):被低估的月子中心行業龙头

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按照申港证券股分有限公司钻研所對爱帝宫(00286.HK)公司深度钻研陈述《爱帝宫(00286.HK)：被低估的月子中間行業龙头》收拾。

月子中間是潜力庞大的發展市场。

参考较初期成长起来的中國台灣月子中心计心情構浸透率高达60%来计较，中國大陸地域月子中間市场浸透率不到5%，将来将有较大的晋升空間，最大理论空間跨越1300 亿。

月子中間門坎瘦小腹,不高但谋划难度很大，冲破口在專業化品牌化。

具备消费属性，對装修水平有请求，月子中間的筹建本錢其实不低。均匀单床筹建本錢跨越50 万，這與一般程度醫療機構的筹建本錢几近至關。

兼具醫療属性，月子中間的谋划本錢也不低，其在礼聘或培训專業职員、采辦醫療举措措施、月子餐建造等方面的耗费也比力大。行業企業毛利率區間范畴约在20%-60%之間。

确连结续获客是月子中間连结红利能力的關头。行業一般获客本錢占营業收入的10~20%。

咱们认為月子中間红利的關头不是一味的压低固定用度，關头的是入住率的延续不乱，保障入住率的晋升，與此同時举行邃密化的职員和物質辦理，而這一切的条件，是品牌化專業化。

爱帝宫是月子中間行業绝對的领头羊。

市场份额天下最高，红利能力最强。公司是海内最大的月子中間连锁團體，定位高端，均匀客单價跨越10 万元，天下市场份额4.3%，领跑同侪。毛利率跨越40%，净利率跨越15%，均领跑行業。

扩大复制能力不竭被证实。公司旗下照顾护士團队全数由專業护士担當，尺度化的1300 项辦事技能项目保障了新开門店的專業化和辦事同質化。今朝在深圳、北京、成都的新店开辟均很是乐成，均实现1 年内红利。

将来扩大空間仍然廣漠。公司在一线和新一线都會继续爱帝宫高端品牌扩大，将来三年每一年新增房間300 間。领先上風将進一步拉大。

投資建议：新建月子中間的开業和红利進度是公司事迹的關头影响身分，公司的程度和步队扶植是焦點壁垒，具有持久成长肯定性。基于上述假如，咱们估计2020-2022 年，公司業务收入别离為6.1 亿元、14.4 亿元和24.2 亿元，归母净利润别离為-3.7 亿、1.4 亿和2.4 亿，對应EPS 别离為-0.095 元、0.037元、0.061 元。當前股價對应2021~2022 年PE 為16.二、9.8。